Les compagnies aériennes ont perdu une grande partie de leur valeur marchande

Cela a rarement été plus vrai qu'actuellement, car la plupart des actions des compagnies aériennes américaines sont sur une longue glissade et les meilleures sont mesurées par le peu qu'elles ont perdu en valeur.

Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière combinée - le prix d'une action multiplié par le nombre d'actions en circulation - des 10 plus grandes compagnies aériennes a chuté de 57%, perdant 23.5 milliards de dollars en valeur.

Hors Southwest Airlines Co., qui ne s'est démarquée que parce qu'elle n'a baissé que d'environ 12%, la valeur marchande des neuf autres a chuté de 73%.

Un investisseur avec beaucoup d'argent et une ignorance de base de l'industrie du transport aérien pourrait acheter le lot entier pour moins de 18 milliards de dollars.

"Je ne me souviens pas d'une période où nous avons eu une telle destruction des valeurs des compagnies aériennes", a déclaré Julius Maldutis, analyste de longue date des compagnies aériennes à Wall Street.

M. Maldutis, président de sa propre société de conseil, Aviation Dynamics, attribue tout le gâchis aux prix du carburéacteur. Les compagnies aériennes valaient beaucoup lorsque les prix du carburant étaient plus bas il y a deux ans ; alors que les prix du carburéacteur montaient, les valeurs des compagnies aériennes chutaient, a-t-il déclaré.

« Si vous remontez au mois d'août 2006, lorsque les prix du pétrole étaient en baisse d'environ 50 pour cent, les actions des compagnies aériennes ont augmenté de 45 pour cent », a déclaré M. Maldutis. "À partir de janvier de l'année dernière, les prix du pétrole ont augmenté tout au long de l'année et les cours des actions des compagnies aériennes ont baissé."

Aujourd'hui, les dépenses de carburant ont remplacé les coûts de main-d'œuvre en tant que principale dépense d'exploitation des compagnies aériennes, rendant le prix des actions des compagnies aériennes encore plus dépendant des prix du pétrole, a déclaré M. Maldutis.

"L'avenir de l'industrie aérienne américaine dépend entièrement du pétrole", a-t-il déclaré.

Grosses gouttes

Le plus durement touché parmi les 10 plus grands transporteurs a été US Airways Group Inc., dont la valeur marchande a baissé de 92 % l'année dernière : de 2.7 milliards de dollars le 27 juin 2007 à 226 millions de dollars vendredi.

Le transporteur, formé en septembre 2005 lorsque America West Holdings Inc. a fusionné avec l'ancien groupe US Airways et l'a sorti de la protection de la loi sur les faillites, avait grimpé à près de 5.8 milliards de dollars en novembre 2006 après avoir proposé une fusion avec Delta Air Lines Inc.

Cette proposition a provoqué une hausse générale des cours des actions des compagnies aériennes, les investisseurs spéculant qu'une bonne fusion en mériterait une autre.

Cependant, Delta a rejeté l'offre d'US Airways, qui a retiré son offre le 31 janvier 2007. Midwest Air Group Inc. a rejeté un rachat d'AirTran Holdings Inc. et a opté pour un rachat privé. D'autres accords ont été répandus mais ne se sont jamais concrétisés.

Les actions d'AMR Corp., société mère d'American Airlines Inc., ont culminé à 40.66 $ le 19 janvier 2007, leur plus haut niveau depuis janvier 2001. Mais comme d'autres transporteurs, AMR a vu ses actions baisser régulièrement depuis lors.

Il a clôturé à 5.22 $ par action le 12 juin, terminant vendredi à 5.35 $.

Cela ramène les actions d'AMR à leurs niveaux de négociation du printemps 2003, lorsque la société a évité de justesse un dépôt de bilan au chapitre 11.

Les compagnies aériennes qui ont demandé la protection du chapitre 11 sont sorties de procédures judiciaires avec de nouveaux stocks à des prix élevés. Cependant, ces niveaux vertigineux n'ont pas été observés peu de temps après le début des échanges des actions.

Delta a commencé à négocier ses nouvelles actions le 3 mai 2007. Il a clôturé ce jour-là à 20.72 $ par action. Vendredi, il a clôturé à 5.52 $, en baisse de 73 % par rapport à sa clôture du premier jour.

Northwest Airlines Corp. affichait un cours de 25.15 $ le 31 mai 2007, son premier jour de cotation après avoir quitté le tribunal des faillites. Comme Delta, Northwest a vu ses actions augmenter le cours du jour de bourse suivant, puis amorcer une baisse. Ses actions vendredi ont clôturé à 6.31 $, en baisse de 75 % par rapport au premier jour.

Même la fusion de Delta et Northwest, annoncée le 14 avril, n'a pas maintenu le cours de leurs actions à la hausse. Les actions de Delta ont baissé de 47% depuis ce jour, avec Northwest de 44%.

UAL Corp., société mère de United Airlines Inc., a quitté le tribunal des faillites début février 2006 et a vu ses actions clôturer à 33.90 $ le premier jour de cotation le 6 février 2006. Vendredi, ses actions se vendaient 5.56 $ chacune, en baisse 84 pour cent.

En fait, un investisseur pourrait acheter toutes les actions d'UAL pour 700 millions de dollars, soit un peu moins de six jours de revenu net pour Exxon Mobil Corp.

Mais au moins les investisseurs de ces 10 compagnies aériennes ont encore de l'argent. Les personnes qui investissent dans des transporteurs tels que MAXjet Airways Inc., Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. et Silverjet PLC ont vu ces transporteurs faire faillite et cesser leurs activités au cours des six derniers mois.

Frontier Airlines Holdings Inc. continue d'opérer mais a dû demander la protection du chapitre 11 contre les créanciers. Champion Air Inc. et Big Sky Airways Inc. n'ont pas fait faillite, mais la hausse des coûts les a incités à arrêter leurs activités, et les actionnaires du propriétaire de Big Sky, MAIR Inc., ont voté vendredi pour liquider et fermer leurs portes. L'unité Air Midwest de Mesa Air Group Inc. cessera ses activités aujourd'hui.

Plus de faillites ?

M. Maldutis a déclaré qu'à moins que les prix du carburant ne baissent, ces défaillances des compagnies aériennes ne sont qu'un début.

"D'ici la fête du Travail, nous aurons vu tout un tas de petits transporteurs fermer", a-t-il déclaré. « Ensuite, nous verrons le plus gros transporteur passer au chapitre 11. » Si le pétrole atteint 150 $ et plus, comme certains le prédisent, « allons-nous voir pratiquement toute cette industrie en faillite ? » a demandé M. Maldutis.

L'investisseur de renom Warren Buffett s'est essayé à l'investissement dans les compagnies aériennes en 1989, investissant 358 millions de dollars en actions privilégiées dans US Airways Group. Il est revenu de l'expérience déterminé à ne plus investir dans les compagnies aériennes, même si son entreprise a réalisé un gros profit sur l'investissement.

Cela l'a amené à faire le commentaire qu'il a quelqu'un qu'il peut appeler pour l'en dissuader s'il décide d'investir à nouveau dans les compagnies aériennes. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire Hathaway en février, M. Buffett a déclaré :

« Le pire type d'entreprise est celui qui croît rapidement, nécessite un capital important pour engendrer la croissance, puis gagne peu ou pas d'argent. Pensez aux compagnies aériennes. Ici, un avantage concurrentiel durable s'est avéré insaisissable depuis l'époque des frères Wright », a écrit M. Buffett.

« En effet, si un capitaliste clairvoyant avait été présent à Kitty Hawk, il aurait rendu un immense service à ses successeurs en abattant Orville.

« La demande de capitaux de l'industrie du transport aérien depuis ce premier vol est insatiable. Les investisseurs ont versé de l'argent dans un gouffre sans fond, attirés par la croissance alors qu'ils auraient dû en être rebutés », a-t-il ajouté.

dallasnews.com