La défection de JAL mettrait en péril l'existence d'Oneworld

HONG KONG - Un bras de fer se déroule pour le transporteur en difficulté Japan Airlines Corp. entre les alliances Oneworld et SkyTeam, la dernière initiative de rationalisation des compagnies aériennes suite à l'augmentation de la participation d'Air China Ltd dans Cathay Pacific Airways Ltd. et au rapprochement entre British Airways PLC et L'Espagnol Iberia Lineas Aereas de Espana SA.

Mais Oneworld - le plus petit des trois grands groupements mondiaux de compagnies aériennes - semble être dans une situation perdante.

Garder Japan Airlines (JAL) à bord risque de mettre à rude épreuve le bilan d'American Airlines d'AMR Corp. (AMR), le plus grand membre de Oneworld en termes de valeur d'entreprise, si elle prend une participation dans JAL.

Perdre JAL épargnerait les finances américaines, mais potentiellement au prix de la perte du deuxième générateur de revenus de Oneworld et de laisser un grand trou dans la couverture asiatique de Oneworld – la région à la croissance la plus rapide pour les voyages aériens.

Bien sûr, avec 2.8 milliards de dollars en liquidités et en placements à court terme à la fin juin 2009, les Américains pourraient poney jusqu'à 30 à 50 milliards de yuan JAL qui devraient faire la mendicité.

Mais la position de solvabilité à long terme d'American Airlines est sans doute encore pire que celle de JAL. La dette totale par rapport au capital total chez American est de 203% et de 142% au niveau de la société mère AMR Corp., la plus élevée pour les grands transporteurs opérant sous le drapeau Oneworld. Et l'Américain n'a pas beaucoup de coussin de liquidité: il a retiré la totalité de son revolver de 255 millions de dollars en septembre 2008 et a brûlé 2.2 milliards de dollars de liquidités et de placements à court terme dans son bilan au cours des 12 derniers mois.

Chez Delta Air Lines Inc., l'autre investisseur potentiel de JAL, la dette totale par rapport au capital total, bien que pas fantastique, est considérablement inférieure à 94%. Delta avait également 4.9 milliards de dollars de liquidités et de placements à court terme à exploiter à la fin de juin, un revolver de 500 millions de dollars non utilisé (bien que devant être renégocié quelque temps en 2010) et aucun refinancement obligataire urgent avant 2012.

Si un autre membre de SkyTeam, Air France-KLM, participait à une offre conjointe, le fardeau de Delta serait encore assumé.

Compte tenu des circonstances, les Américains préféreraient probablement ne pas jeter de 300 à 500 millions de dollars à JAL. Cependant, le risque est qu'un placement de 50 milliards de yens aux taux actuels du marché donnerait à Delta une participation de 11.2% dans la compagnie aérienne japonaise et ferait tourner les vis pour quitter le navire et rejoindre Skyteam.

Pour être sûr, une tenue SkyTeam prenant une participation JAL ne l'empêche pas de rester dans le camp Oneworld. Air China a un peu moins de 30% de Cathay, mais elle est membre de Star Alliance tandis que Cathay siège avec Oneworld.

Mais les bureaucrates de Tokyo se plaignent de la sagesse d'un rapprochement avec le Delta depuis août et sont maintenant rejoints par des politiciens. Compte tenu du statut quasi-public du transporteur qui peut causer des inquiétudes parmi les Oneworlders.

Une défection par JAL, qui a rejoint Oneworld en avril 2007, éjecterait la coalition de son deuxième plus grand générateur de revenus. Oneworld estime que les deux tiers des revenus au cours de sa décennie d'existence n'auraient pas été générés si l'organisation n'avait pas existé (http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).

Hélas, Oneworld a également les bases les plus inégales d'Extrême-Orient. Bar JAL, le clan ne peut revendiquer que Cathay et - dans un premier temps - Qantas Airways Ltd. en tant que transporteurs asiatiques.

SkyTeam a China Southern Airlines Co. et Korean Air Co. (003490.SE), et Northwest Airlines Corp., qui doit être intégrée à Delta, utilise déjà l'aéroport Narita de Tokyo comme plaque tournante de facto en Asie.

Star Alliance a Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) et Thai Airways International PCL, entre autres.

China Eastern Airlines Corp. est courtisée par Oneworld et SkyTeam.

Les deux camps et leurs conseillers voudront peut-être intensifier l'offensive de charme pour l'un des rares transporteurs asiatiques restants qui se trouve en dehors d'une coalition mondiale de compagnies aériennes.

Compte tenu de ce qui est en jeu pour American et Oneworld, ils ont besoin de tout le charme et de l'argent qu'ils peuvent avoir.